医药流通行业专题:行业集中度持续提升,流通公司新业态蓬勃发展

2024-04-26 10:39

今天分享的是【医药流通行业专题:行业集中度持续提升,流通公司新业态蓬勃发展】 报告出品方:国投证券

医药流通行业集中度有望加速提升,国企改革深化提升企业盈利质量,更有望驱动专业化整合。2017 年后在两票制及集采影响下,行业集中度呈现进一步提升趋势,国家商务部数据显示 2022年国内医药流通百强企业的市占率为 75.2%,而相比美国前三大医药流通企业 2015 年96%的市占率而言,国内流通行业集中度仍有较大提升空间。2023 年,国企改革再起航,经营指标体系优化至“一利五率”.新增净资产收益率和营业现金比率指标,更加强调企业的盈利质量,2024 年初国资委提出把市值管理纳入央企控股上市公司的考核体系内,提振投资者信心。此外值得注意的是,新一轮国企改革亦强调医药健康领域的专业化整合,医药流通行业国资密集,叠加政策驱动下,我们认为在 2024 年这一时间点国内医药流通企业并购整合趋势有望进一步加速,龙头集中度或将进一步提升。

流通公司依托渠道优势,新业态蓬勃发展。

布局上游医药工业: 商业公司依托其渠道优势,研产销一体化布局有望实现自产新品种快速放量。目前,上海医药创新药管线进入收获期,且公司拥有多个知名中药品牌,新药+特色中药布局有望充分赋能医药工业:柳药集团在工业板块主要围绕中药布局,近年来公司中药业务表现亮眼旗下子公司仙菜中药科技、仙莱制药、康晨制药、万通制药等构成公司医药工业体系: 康哲药业商业化优势有望保障创新品种商业化进程陆续兑现。

药械品牌运营:随着新药市场规模的快速增长,商业化能力不足的 Biotech 及国内市场薄弱的 MCN对 CSO 服务的需求提升,有望驱动国内专业化 CSO 行业快速发展。目前品牌运营已成为百洋医药核心增长点,为公司贡献的毛利占比超过 80%:数字化转型升级背景下,九州通依靠总代品牌推广业务打造第二增长极,2023Q1-3 公司实现收入及毛利双快增: 上海医药 2023 年引入进口总代品种 29 个,进口疫苗代理实现销售收入约 52 亿元/+19%,药品 CSO 销售约29 亿元/+50%,与赛诺菲达成 20 多个产品的 CSO 合约,规模超50 亿。

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